今年以来，全国中小企业股份转让系统（以下称“新三板”）以市场化理念不断探索体制、机制和服务创新，支持中小微企业发展的效应初步显现。

向注册制改革迈进

去年12月，《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》明确了新三板的定位主要是为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。由于这类企业普遍规模较小，尚未形成稳定的盈利模式，而交易所市场对企业的准入条件较高，挂牌新三板有助于这些企业解决融资难题。

在准入条件上，新三板不设财务门槛，申请挂牌的公司可以尚未盈利，只要股权结构清晰、经营合法规范、公司治理健全、业务明确并履行信息披露义务的股份公司均可经主办券商推荐申请挂牌。

“新三板对申请挂牌公司审查关注的问题通过信息披露的方式解决，由市场主体进行遴选和投资判断。目前挂牌审查平均时间在40个工作日左右。”新三板有关负责人表示，这一制度便利中小微企业在接受市场遴选的基础上进入证券市场，体现了注册制改革的精神。

值得一提的是，从6月13日起，新三板已开始公示挂牌审查信息。随着电子化报送系统等业务支持平台的上线，新三板还将持续丰富信息公开的内容，实现审查进程与内容的全公开，提升自律审查的透明度和社会公信力。

融资制度灵活多元

在发行股票融资方面，新三板对挂牌企业不设财务指标要求，实行备案管理，目前平均备案时间在15个工作日左右。发行方式，企业可选择挂牌同时发行或挂牌后发行；发行目的，既可以引进外部投资者也可以用于股权激励；发行节奏，不对发行次数和间隔时间作硬性规定；认购方式，既可以是现金认购，也可以是股权认购。

统计显示，自新三板正式揭牌以来，挂牌公司共完成普通股票发行融资134次，募集资金61.84亿元。今年上半年，共有72家挂牌公司完成74次股票发行，融资金额达51.82亿元。

该负责人表示，今年下半年将推出私募债和优先股，初步建成投融资信息服务平台，开展路演服务。

另外，新三板还打通直接融资与间接融资渠道，综合性金融服务平台初具雏形。

交易方式大为创新

在交易方式上，新三板为挂牌公司提供了做市、协议及竞价3种转让方式，挂牌公司可以自主选择其中之一并按规定程序转换转让方式。

今年5月19日，新三板证券交易及登记结算系统正式投入运行之后，目前新的交易系统仅支持挂牌公司股票协议转让、两网及退市公司集合竞价转让。

“股权融资的难点在于定价。新三板挂牌企业大多是初创型科技企业，规模小、业绩波动大，普通投资者看不懂，仅加强信息披露难以解决这个问题。做市商能发挥其专业优势，引导普通投资者实现对这类企业合理、准确定价。”中关村新三板学院院长程晓明说。

另外，针对竞价转让方式的推出情况，股转系统公司副总经理高振营对记者表示，正在研究竞价转让方式的适用条件，预计明年初可适时推出。

（来源：经济日报）