2009年7月6日，中国证券业协会发布的《证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点办法(暂行)》(以下简称《新试点办法》)正式实施，标志着股份报价转让系统的制度改革拉开了序幕。

从2006年1月中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点工作启动，到2009年7月底已有59家企业挂牌。本次制度改革总结了试点三年的经验，主要着眼于提高效率，改进服务，增强市场的活力与吸引力，使股份报价转让各项制度更加适应科技型中小企业的实际情况以及相关投资者的投资需求，此次股份报价转让系统制度改革意义深远。

首先，有利于自主创新国家战略的实施。中共中央十六届五中全会明确表示，将增强自主创新能力作为科学技术发展的战略基点和调整产业结构、转变增长方式的中心环节，而形成自主创新的基本体制架构，则需要建立以企业为主体、市场为导向、产学研相结合的技术创新体系。股份报价转让系统目前挂牌的企业只限于中关村科技园区的高科技创新型企业，未来将适时向全国56个高新技术园区逐步开放，借助股份报价转让系统的价值发现功能和融资功能，可为高科技创新型中小企业的发展提供资本市场支持，促进我国高新技术企业的发展。

其次，进一步完善我国多层次资本市场体系。随着创业板的即将推出及股份报价转让系统的制度改革，初步形成了主板、中小板、创业板和股份报价转让系统的多层次资本市场。股权分置改革与证券市场发生的制度性变化使得主板市场成为我国资本市场的主要组成部分；作为主板市场与创业板市场的过渡与衔接，中小企业板的推出为中小企业提供了良好的融资环境，一定程度上缓解了中小企业的融资需求；即将推出的创业板为处于成长阶段的自主创新企业和其他高成长企业提供直接融资渠道；而股份报价转让系统为初创期的高科技创新企业提供了股份转让和融资的平台，使更多的高新技术企业能够得到资本市场的支持。

第三，有利于满足初创及成长初期的高科技创新企业的融资需求。这类企业大多是“轻资产”的，难以获得银行贷款，只能通过自有资金的积累滚动发展。通过在股份报价转让系统挂牌，企业可实现按需、快速的定向增资，还可以通过股权质押从银行获得贷款。

最后，有利于投资者分享股份报价转让系统挂牌公司高速成长的成果。由于股份报价转让系统挂牌公司具有高风险高收益的特点，有利于更多风险偏好适宜的投资者获得分享挂牌企业高成长成果的机会。由于《新试点办法》对挂牌公司的盈利和资产规模没有做出硬性规定，对挂牌公司的信息披露要求也低于上市公司，参与报价转让业务的投资者须具备相应的风险识别和承担能力。从稳妥起步、控制风险的角度出发，目前只允许机构投资者参与试点。今后随着市场的逐渐成熟，对投资者的适当性管理也会逐步调整完善。

（2009年7月6日，中国证券业协会发布的《证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点办法(暂行)》(以下简称《新试点办法》)正式实施，标志着股份报价转让系统的制度改革拉开了序幕。

从2006年1月中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点工作启动，到2009年7月底已有59家企业挂牌。本次制度改革总结了试点三年的经验，主要着眼于提高效率，改进服务，增强市场的活力与吸引力，使股份报价转让各项制度更加适应科技型中小企业的实际情况以及相关投资者的投资需求，此次股份报价转让系统制度改革意义深远。

首先，有利于自主创新国家战略的实施。中共中央十六届五中全会明确表示，将增强自主创新能力作为科学技术发展的战略基点和调整产业结构、转变增长方式的中心环节，而形成自主创新的基本体制架构，则需要建立以企业为主体、市场为导向、产学研相结合的技术创新体系。股份报价转让系统目前挂牌的企业只限于中关村科技园区的高科技创新型企业，未来将适时向全国56个高新技术园区逐步开放，借助股份报价转让系统的价值发现功能和融资功能，可为高科技创新型中小企业的发展提供资本市场支持，促进我国高新技术企业的发展。

其次，进一步完善我国多层次资本市场体系。随着创业板的即将推出及股份报价转让系统的制度改革，初步形成了主板、中小板、创业板和股份报价转让系统的多层次资本市场。股权分置改革与证券市场发生的制度性变化使得主板市场成为我国资本市场的主要组成部分；作为主板市场与创业板市场的过渡与衔接，中小企业板的推出为中小企业提供了良好的融资环境，一定程度上缓解了中小企业的融资需求；即将推出的创业板为处于成长阶段的自主创新企业和其他高成长企业提供直接融资渠道；而股份报价转让系统为初创期的高科技创新企业提供了股份转让和融资的平台，使更多的高新技术企业能够得到资本市场的支持。

第三，有利于满足初创及成长初期的高科技创新企业的融资需求。这类企业大多是“轻资产”的，难以获得银行贷款，只能通过自有资金的积累滚动发展。通过在股份报价转让系统挂牌，企业可实现按需、快速的定向增资，还可以通过股权质押从银行获得贷款。

最后，有利于投资者分享股份报价转让系统挂牌公司高速成长的成果。由于股份报价转让系统挂牌公司具有高风险高收益的特点，有利于更多风险偏好适宜的投资者获得分享挂牌企业高成长成果的机会。由于《新试点办法》对挂牌公司的盈利和资产规模没有做出硬性规定，对挂牌公司的信息披露要求也低于上市公司，参与报价转让业务的投资者须具备相应的风险识别和承担能力。从稳妥起步、控制风险的角度出发，目前只允许机构投资者参与试点。今后随着市场的逐渐成熟，对投资者的适当性管理也会逐步调整完善。

（来源：证券时报）