从投融资便捷性和交易流动性改善等多方面而言，2016年新三板市场内部分化将趋明显。业内预计，新三板挂牌公司的分化有望沿着两大脉络展开：一是二季度将实施分层制度;二是注册制改革和“转板”预期将使部分公司跃入新的交易场所。

机构人士指出，随着越来越多公司加入“站在三板望主板”阵营，新三板制度完善和转板机制也有望尽快成行。

接受IPO辅导

2016年以来，站在“新三板”市场中眺望主板的挂牌公司家数提升，明显表现就是通过公告披露接受券商IPO辅导及相关进展的公司数量大幅增多。

以1月首周为例，先后有九典制药、圣迪乐村、科宏生物、富泰股份、指南针等多家公司披露开始接受IPO和上市辅导。指南针公司1月7日发布公告，向北京证监局报送首次公开发行股票并上市辅导备案材料，并于7日收到北京证监局下发的《关于北京指南针科技发展股份有限公司辅导备案登记的受理函》。公司指出，已进入首次公开发行股票并上市的辅导阶段，未来若公司向中国证券监督管理委员会或有权审核机构提交首次公开发行股票并上市的申请文件并获得受理，公司将向全国中小企业股份转让系统申请股票暂停转让。

wind统计显示，2015年4月9日至2016年1月7日，股转系统官网共公布了58份关于企业参加上市辅导的公告。排除重复文件后，正在准备转战A股主板或创业板市场的挂牌公司超过50家。

机构人士指出，2015年的1月至9月期间，只有4、5、7三个月份有企业发布拟申请IPO公告，且每个月分别只有一家。从2015年10月开始，申请的企业数量呈现逐渐上升趋势，特别是12月，申请数量甚至超过此前11个月的数量总额。2016年伊始，这种上升势头获得延续，1月就达18家;2月虽然仅仅过去几个交易日，但也有好买财富、天地壹号等4家挂牌企业发布了接受IPO辅导的提示性公告。

这些近期发布IPO意向的公司广泛分布于制造业、互联网、金融、环保等多个产业，净利润规模较大为它们的共同特点。半年报显示，多数挂牌公司2015年前6月净利润在1000万元到7000万元之间，且同比均出现增长。

相关风险受关注

海容冷链是“第一个吃螃蟹”的新三板公司。公司于2015年4月发布公告，宣布接受首次公开发行股票并上市辅导，辅导券商为国金证券。同年10月海容冷链再发公告，表示通过了青岛证监局验收，真正成为首家获得上市辅导验收的挂牌企业。目前，由于首次公开发行A股股票并上市的申请已被中国证监会受理，公司在新三板暂停转让。在此过程中，招商证券亦发布公告称，自10月起退出为海容冷链提供做市报价服务，这也成为新三板挂牌企业首例做市商退出的案例。

从诸多已经产生交易的公司来看，股价表现较坚挺。以海容冷链为例，公司暂停转让前估价维持在30元附近，几乎停留在公司历史最高价位。券商人士认为，这表明投资者对IPO预期的认可。

有私募人士指出，目前新三板还存在估值较低、流动性不足以及监管规则未尽完善等多方面问题，但上市公司在扩大市值、兼并收购和市场关注度等方面具备更大优势，这是一些企业想要谋求更广阔平台的重要原因。

民生证券分析师表示，有些企业在挂牌新三板前就曾有过冲击IPO失败的经历，还有一些则在IPO的“堰塞湖”旁徘徊太久，错失产业发展融资良机。“即便部分公司财务指标达到创业板要求，在股东人数、客户依赖性等诸多方面仍存在掣肘性因素。更何况，中国证监会多次明确，注册制改革的实施是一个渐进的过程，发行的价格和节奏不会一步放开，这都将增加相关风险。”

还有人士指出，在转板制度更多细节敲定之前，按照现有规则，新三板企业想要转板，必须先从新三板退市，变成非公众公司后重新申请IPO。这意味着，一旦转板失败，企业再回新三板的程序将愈加复杂。

制度建设有望提速

整体来看，转板和备战IPO并不是新三板挂牌公司的主流。券商人士认为，从定位来看，新三板也不会成为企业奔向主板、创业板的一个单纯跳板。如何留住优质企业依然是新三板面临的课题。

“相对于加入IPO排队，转板试点如果能够提供上市的绿色通道，这对企业将是巨大诱惑。不过，虽然早在新三板扩容时，国务院相关决定就有关于转板的表述，证监会也在不同文件中提及推进转板试点，股转公司有关负责人也曾表示将推出转板试点，但相关细则必须解决与现行上市制度兼容的一系列技术问题。这意味着，相关制度建设进程仍然有待提速。”前述券商人士分析。

多家私募人士也认为，随着主板注册制推出，新三板也有望迎来更多制度红利落地，增强对企业的吸引力。

据联讯证券相关人士透露，一旦主板注册制推出，新三板在发行制度上将不再具有优势，而这将是新三板新的融资和流动性政策落地的时机。除了今年将实施分层制度外，未来在降低门槛、做市商扩容和竞价交易等方面仍然有牌可打。

（来源：中国证券报）