行业分析

通常看来，电信行业今年将是一个平稳的年份，但是，根据工信部最新的数据显示，我们对于电信行业的判断过于保守。2011年上半年电信行业固定资产投资完成额环比增加56.5%，远超市场预期。按照电信行业的下半年的投资额大于上半年投资额的常规，全年的投资额将会超出市场的预期。同时，电信行业固定资产投资完成额是领先指标，预示着电信设备制造商将有一个好的收成。

短期看来，电信运营商居于主导地位，电信运营商的资本支出决定了电信设备供应商的业绩。从历史数据分析，电信固定资产投资完成额决定了电信设备供应商业绩的好坏。

工信部的数据表明电信行业的固定资产投资将超预期。

市场原来的预期是2011年的投资额与2010年持平，我们认为，2011年最坏的估计是与2010年的投资持平，更大的可能是总体投资规模与2009年持平。预计电信固定资产投资完成额在3700亿~3800亿之间，将远超3200亿的投资规模。

投资逻辑

1.行业景气度超预期，寻找行业的龙头企业。

2.收入以国内为主的企业。

3.寻找细分行业的领袖企业。

4.寻找业绩弹性大的企业的同时，信息设备指数已经弱于大势，安全边界已现。